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中经记者 谭伦 北京报谈
开年晓示转型Token运营之后，三大运营商的功绩走向广受业内珍爱。
功绩数据骄气，本年一季度，中国转移实现营收2665亿元，同比增长1.0%，但归母净利润293亿元，同比下降4.2%；中国电信营收1314亿元，同比增长2.3%，归母净利润73.5亿元，同比下降17.1%；中国联通营收1028亿元，同比下降0.5%，归母净利润48.85亿元，同比下降17.6%。
扫视三大运营商这次表现的同口径数据，利润端的发扬与2025年同期比拟已彰着走弱。而增长的相沿点则越来越纠合在算力、云、智能做事等新业务上。其中，中国联通算力业务收入154亿元，同比增长8.3%；中国电信天翼云收入同比增长6.8%，智能收入同比增长39.4%；中国转移则连接把通讯做事、算力做事、智能做事比肩为三大主业，强调向“天下一流科技做事企业”转型。
值得珍爱的是，由于此前财政部明确公告，自2026年1月1日起，我国有关电信做事的升值税税目由“升值电信做事”退换为“基础电信做事”，对应税率由6%升至9%。因此，在这一政策变化与传妥洽语气业务增长趋缓的双重作用下，运营商一季度功绩承压，如故成为阛阓多量预期。
对此，通讯业分析师周桂军向《中国缱绻报》记者默示，运营商如故从往日“看收入、看范围”的增长叙事，投入了“看结构、看效用、看新业务杀青”的新阶段。
传统主业仍稳 增长逻辑已变
淌若只看收入侧，三家运营商的新一季发扬并不算差，但若从更长的周期不雅察，运营商传妥洽语气业务的天花板如故越来越了了。
数据骄气，尽管其他业务收入同比增长12.7%，但中国转移一季度主营业务收入为2199亿元，同比下降1.1%，讲明基础通讯业务增量趋于简约。
比拟之下，中国电信做事收入1227亿元，同比增长仅0.7%，与其往年靠一语气范围鼓励增长的节拍比拟，彰着延缓；此外，中国联通做事收入900.58亿元，同比下降0.9%，营业收入悉数也出现0.5%的下滑。值得瞩目的是，固然中国联通转移和宽带用户在第一季度净增跨越358万户，但和会ARPU（每位用户平均收入）未有彰着变化，这反应出，其存量缱绻虽稳，但新增盈利的空间却非凡有限。
而从老本和利润目的不雅察，压力突显得更为凯旋。财报数据骄气，本年一季度，中国转移EBITDA为767亿元，同比下降5.0%，归母净利率为11.0%；中国联通税前利润61亿元，归母净利润同比下降17.6%；中国电信则在营业老本同比下降0.5%的情况下，皇冠体育(CrownSports)官网净利润仍下滑17.1%。
周桂军默示，这意味着，运营商不仅要濒临一语气收入见顶的现实，还要濒临现时利润率被税负、折旧、东谈主工与会聚相沿老本进一步挤压的现实。尤其是在本年年头电信行业税目退换落地后，系数行业对运营商将投入“利润端先承压、收入端后传导”阶段的判断正在杀青。
不外，传统主业的“失速”，并不即是基础业务不稳。数据骄气，当今中国转移转移客户总额达10.09亿户、宽带联网客户3.33亿户、物联网卡一语气数15.04亿；中国电信5G会聚用户数已达3.1亿户，浸透率71.3%；中国联通物联网一语气数跨越7.5亿。
周桂军指出，对运营商来说，这骄气出，一语气业务仍是其现款流和客户基础的压舱石，仅仅它越来越像“稳态业务”，而不再是决定估值弹性的中枢变量。确实影响明天运营商利润走向的，如故转向算力、云和AI利用等新兴业务。
Omdia电信策略分析师杨光觉得，对运营商而言，迈入转型期的阵痛难以幸免，而怎么通过降本增效、优化业务结构，缓解利润压力，是后续不雅察其转型是否大略见效的关节，当今来看，在算力、云和AI利用如故了了的情况下，外界对运营商的合座预期相对如故积极的。
Token运营启幕 从见地走向落地
值得瞩目的是，在最新财报中，最受外界珍爱的，当属运营商如故高调表态的“Token”运营策略。
Token即词元，是处理文本的最极少据单位。凭证运营商此前公布的说法，所谓基于AI的Token运营，开云主要围绕滥用、优化、老本规定与价值滚动伸开，关节在于将Token滥用滚动为实践的业务价值。
其中，中国电信是率先晓示将Token运营普及至策略高度的运营商。在2025年年报中，中国电信明确提议，以Token做事为缱绻干线，围绕勾引率先AI做事商想法，整合科技、东谈主才、渠谈等系统智力，鼓励传统流量缱绻向Token价值缱绻转型。其年报还表现，春节本领智铃业务带动AI制作用户超400万户、Token日均滥用增长14倍，3月以来云电脑新增超6万台、Token日均滥用增长10倍。
据中国电信最新表现，其江苏公司已基于数智中台构建Token运营体系，灵验处治了大模子故障定位慢、处置难、老本预想不清等痛点问题。驱散当今，江苏公司里面大模子月调用量冲破2000万次，每月滥用Token量超300亿，通过打造大模子精确流控体系，累计阻难畸形调用超百万次，故障定位时长由5分钟降至2分钟，效用普及60%。
相较之下，中国转移虽未明确表现Token运营的具体落地进展，但其表述更偏“链路买通”。此前，中国转移官方曾默示，将鼓励转移云集成公共优质模子，买通“Agent使用Token，Token拉动算力，算力滥用电力”的做事链路。同期，中国转移强调了通讯做事、算力做事、智能做事三大场地，当今，其已在国内建成92.5EFLOPS智算集群，联动境外1300余个自有及配合数据中心资源，构建公共算力会聚。
中国联通在本年年头举行的“2026天下转移通讯大会”上表现，联通云AI已酿成“Agent+Token+AI云”新范式，推出200款AI利用及智能体，做事政务、医疗、金融等超40万客户。在最新一季报中，中国联通再度表现，其算力业务收入154亿元，同比增长8.3%，其中智算中心收入同比增长11.7%，联通云做事近44万政企大客户，云智居品付用度户跨越1.1亿户。
周桂军觉得，一季度动作短周期，还不及以不雅察运营商的转型后果。但从现存信息看，转向Token缱绻后，运营商不再仅仅定位于“卖管谈”的脚色，而是要把模子调用、推理算力、行业利用和基础措施，整合成一条可计费、可录用、可复制的AI做事链，即尝试把所谓的算力变成不错凯旋缱绻的居品，将“算力资源”滚动为“算力做事”。
转型尚处起步 恒久落子变现
问题也正在于此，在业内东谈主士看来，Token缱绻能否确实滚动为利润，还要看其范围效应和居品订价智力。而从一季度财报来看，现时三家的有关业务，并未展现出阔气的劝服力。
周桂军默示，中国电信虽已把Token写入缱绻干线，但一季报里确实孝敬功绩缓冲的，当今仍是天翼云和智能业务收入；中国联通的算力收入增速虽已跑赢传妥洽语气收入，但合座利润下滑亦然眼见的事实；中国转移虽已把Agent—Token—算力链路买通，但一季度归母净利润仍同比下降4.2%。这王人讲明，Token缱绻，莫得立马在财务数据上表现。
不外，在业内看来，由于AI产业要点正从熟习转向推理，三大运营商集体转型Token缱绻仍是势在必行。IDC此前在年头研报中展望，到2027年，跨越85%的国内组织将把传统云环境转型为适配AI责任负载的新式平台，这意味着，云和算力的价值要点正在向AI原生架构转移。同期，多项行业研究也骄气，推理侧需求正在爆发，Token调用和推理算力将成为新的增长引擎。
在此配景下，周桂军觉得，领有会聚、机房、角落节点、政企客户和土产货化录用智力的运营商，显着自然合适连络推理时间的基础措施与行业利用脚色。因此，合座而言，2026年一季度财报，更像是一个分水岭，即传妥洽语气业务连接提供稳态现款流，而新兴业务启动承担策略叙事和增长引擎的双重脚色。
而Token缱绻，将把运营商从“流量缱绻者”进一步推向“AI做事商”的位置。杨光觉得，对国内通讯业而言，接下来值得不雅察的，不是某一家运营商能否在短期逆转利润下降的走势，而是能否在行业模子、推理算力、角落节点、企业特有化部署和国外做事上，走出可握续的交易变现旅途，唯有当Token从见地确实变成收入时，运营商的此轮转型才会得回阛阓认同。
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